Mars 2015

Les graphiques sur le prix de l’immobilier d’habitation sur le long terme ont été actualisés dans le dossier sur le prix des logements sur le long terme du site du CGEDD.

To English page : the charts about home prices in France in the long run have been updated.

a) Prix
Au quatrième trimestre 2014, le prix des logements anciens en France, rapporté au revenu par ménage, poursuit sa lente diminution. Il est supérieur de 69% à la tendance longue qu’il avait suivie sur la période 1965-2001 (graphique 2.1.). Ce dépassement a peu varié depuis 2008, ce qui constitue une spécificité française (graphique 2.2.). Il est très différencié géographiquement (graphique 2.4.).
En monnaie constante, le prix des logements est 65% plus élevé qu’en 2000, alors que le revenu disponible par ménage est inchangé (graphique 1.1.).

Les taux d’intérêt immobiliers sont au plus bas depuis 50 ans (graphique 3.3.), malgré l’augmentation de leur écart par rapport au taux de la dette publique (graphique 5.5.) qui lui-même est au plus bas depuis au moins deux siècles (graphique 5.1.).
Néanmoins, du point de vue d’un accédant à la propriété, le bas niveau des taux d’intérêt ne suffit pas à compenser le niveau élevé du prix des logements : le pouvoir d’achat immobilier est inférieur de 23% à ce qu’il était en 1965 ou 2000 (graphique 3.2.) et, pour acheter le même logement "toutes choses égales par ailleurs", un primo-accédant doit s’endetter sur 23 ans, contre 15 ans en 1965 ou 2000 (graphique 3.4.).

L’indice Insee des loyers, rapporté au revenu par ménage de l’ensemble des ménages, est en février 2015 au même niveau qu’en 1973 (graphique 2.3.). Néanmoins, entretemps, les locataires se sont paupérisés par rapport à l’ensemble des ménages : cf. cette note sur l’évolution comparée des loyers et des revenus depuis 1970.

L’indice des loyers ayant beaucoup moins augmenté que l’indice du prix des logements, le rendement locatif brut (loyer divisé par prix de cession) est aujourd’hui très faible. Néanmoins, il peut être supérieur dans certains cas au taux d’intérêt de la dette publique, en raison du très bas niveau de ce dernier.
Fin février 2015, le prix des actions a rejoint sa tendance longue bicentenaire aux Etats-Unis, pour la première fois depuis décembre 2007, mais lui est inférieur de 17% en France (graphique 1.3.).

b) Volumes
NB : le mois dernier, nous avons révisé les tendances longues auxquelles nous comparons le montant total et le nombre des transactions de logements anciens, comme décrit dans cette note.
Le nombre de ventes de logements anciens (maisons et appartements vendus à l’unité) cumulé sur 12 mois est de 700 000 fin janvier 2015, alors qu’il était resté voisin de 800 000 de 2000 à 2011, hormis le décrochage de 2008 et 2009 (graphique 4.1.).
Il est inférieur de 30% à sa tendance longue (graphique 2.1.) et la vitesse de rotation du parc, à 2,4% par an, est revenue à son niveau de 1986-87 (graphique 4.2.).
Fin janvier 2015, le montant des ventes de logements anciens cumulé sur 12 mois est supérieur de 19% à la tendance longue (NB : révisée) qu’il avait suivie sur la période 1967-2000 (graphique 2.1.).
Le montant des ventes immobilières rapporté au produit intérieur brut diminue, à 10,4% (graphique 1.2.).

La dette immobilière des ménages représente 69% de leur revenu disponible, soit deux fois plus qu’en 1990 , mais sa croissance a fortement ralenti ces derniers mois (graphiques 5.2. et 5.3.). La dette des promoteurs est stable en proportion du produit intérieur brut (graphique 5.4.).

c) En conclusion, si le montant total des transactions est peu supérieur à sa tendance longue, c’est par la conjonction de prix qui sont très supérieurs et de nombres de transactions qui sont très inférieurs à leurs tendances longues respectives.

Derniers documents mis en ligne / latest publications
* "Actualisation des
graphiques 6.7. et 6.8. du « Capital au XXIème siècle » de T. Piketty", janvier 2015. Les résultats les plus récents de la comptabilité nationale suggèrent que :
- depuis 2007 la part du capital dans le revenu national a diminué
- et depuis 1996 celle du capital immobilier est constante.

* "Update of Charts 6.7. and 6.8. of T. Piketty’s "Capital in the Twenty-First Century"", January 2015. The latest data from French national accounts suggest that :
- since 2007 the share of capital in national income has been decreasing,
- and since 1996 the share of housing capital income has been constant.

* « Le montant et le nombre des transactions de logements anciens depuis 1967 et leurs « tendances longues » », février 2015. Cette note révise à la baisse la croissance des « tendances longues » auxquelles on compare le montant et le nombre des transactions de logements anciens, par rapport aux valeurs figurant dans de précédents documents. Elle reconstitue approximativement le nombre de transactions de logements anciens depuis 1967.
* « Le prix de l’immobilier d’habitation sur le long terme », janvier 2015, support de cours, ENPC.

Questions fréquentes / English FAQs